对整体市场标品的价格影响相对有限,本周HD薄膜国产华东和进口华东价差走扩
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【PE周报】PE供应压力不减,削弱传统旺季提振作用 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 聚乙烯周简报(10.14-18)|傅晓阳图1 农膜行业开工率图2 PE检修损失量图3 LL日度排产比例图4 上游石化库存图5 PE港口库存上周回顾上周LL基差先走强后走弱,周初期货盘面大跌,现货相对坚挺,基差大幅走强至140元/吨;在市场偏空氛围影响下,标品价格松动50-150元/吨不等,基差大幅走弱至-90元/吨,(现货贴水盘面90元/吨)。1-5价差在100元/吨徘徊。上周华北各品种除LL、低压膜外,其余价格跌幅普遍低于华东,区域价差有所缩小。华南除HD膜外,其余各品种价格跌幅普遍小于华东,价差延续走强态势,华南标品相较于华东和华北而言最为抗跌。品种间价差来看,茂金属、HD注塑、LD价格普跌50-100元/吨,与LL价差走缩30-50元/吨。HD薄膜、中空、拉丝价格较标品而言相对坚挺;与LLD之间的价差小幅走扩10-85元/吨。标品分析标品日度排产比例由35.84%大幅上升至42.16%附近,除了四川石化全密度装置转产7042带来的增量外,中安联合(货源主要销往华东,以江苏、安徽、河南、山东等为主)、久泰能源(主要覆盖华北为主,华北4大贸易商主要分销10000吨以上的货源)周初相继开车产7042大大增加了标品供应;广州石化虽有检修,但两条装置线的产能并不大,对整体市场标品的价格影响相对有限,但对华南市场不开口线性标品存在一定影响,加之前期福建联合排产低压注塑与开口线性,福建市场不开口价格一度比开口价格高50-100元/吨,导致华南基差最强。初步预计下周线性检修损失量0.96万吨。PE短期逻辑近期宏观大事件频发,多为不确定性事件,导致内外盘原油价格剧烈波动,整体表现为区间震荡行情,对下游PE行情暂无明显指引,在不考虑宏观外围环境下,聚焦PE产业本身来看,传统旺季下,多数下游行业逐渐提高开工率,但基差走强多数因为期货盘面跌幅大,并未显出较强的现货溢价局面,华南基差表现最强则是基于区域货源结构性偏紧(广石化大修与福联一线排产注塑造成标品供应偏紧),而华北基差在三个主消费区域中表现最弱,侧面反映出,随着中安、久泰等石化装置的开车与10月中下旬进口货源的集中到港,传统旺季的提振作用明显被削弱,下游心态整体偏空,坚持刚需采购,囤货意愿不强,部分工厂负责人更是明确表示目前油化工标品7500元/吨的价格为当前最高心理承受价位,超过该位置则谨慎观望为主,亦有少数投机型工厂表示现货在7000-7200元/吨位置时进行补仓。目前来看,两油库存去化明显停滞,市场氛围整体偏空,价格大概率继续下探以缓解库存压力,直至跌出部分需求企稳,短期PE有再次去向7000元/吨的可能。

【最新研判】PE周报(8.4-10):短期走强,长期看空 原创 研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者: 米斗科技研投部 景弯弯 PE基本面因素一览表1供应面 装置检修计划2需求面 下游开工率本周农膜开工率38%,包装开工率58%、薄膜开工率62%,管材开工率46%。3价差 月间价差目前01合约升水09合约,05合约贴水01合约。 非标品价差本周LD-LLD价差走扩,与LDPE排产下降,LLDPE排产上升有关。本周HDPE膜/注塑/拉丝/中空与线性价差缩小。 LLD/LDPE区域间价差本周华东和华北线性价差扩大。华东和华北高压价差、华东和华南高压价差走扩。 HDPE区域间价差本周HD薄膜华东和华北价差走扩,HD拉丝华东和华南价差走扩。本周HD中空华东-华北价差缩小,华东-华南价差缩小。 国产-进口人民币价差本周华东线性国产和进口窄幅震荡,华东高压和进口高压价差扩大。本周HD薄膜国产华东和进口华东价差走扩;HD拉丝/中空/注塑国产华东-进口华东价差缩小。4相关价格 原油和乙烯价格石油和乙烯价格维持高位震荡给予聚乙烯价格成本支撑。 期现价格本周线性华北成交价上升,基差走弱。美金价格本周线性和高压美金价格有小幅回升。本周HD薄膜/注塑美金价格略微上升,中空美金价格环比下降,拉丝美金价格持续下降。5利润 上游利润本周上游利润上升明显。 下游利润本周缠绕膜价格调涨100元/吨,地膜/双防膜利润下降。 进口利润本周LLDPE和LDPE进口利润上升,线性/高压进口窗口打开。本周HDPE拉丝/中空/薄膜/注塑进口利润上升。6库存 库存本周石化库存维持地位运作,港口库存继续下降,09合约持仓量下降明显。

【最新研判】聚乙烯3月报:边际供应压力较大,价格维持弱势 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部倪熠冰图:价格安全边际 图:港口库存资料来源:浙江米斗科技有限公司图:价格下边际 图:基差资料来源:IHS,浙江米斗科技有限公司3月末主力合约华东基差185元/吨(+115),华北基差135元/吨(+100),本月期货大幅下跌,现货市场存在发票需求,价格跌幅较缓,基差扩大,4月主力合约将移仓换月至09合约,近月合约走交割逻辑,基差将逐步收窄。 月末华东-华北价差50元/吨(+50),华南-华东价差-100元/吨(-125),地区间价差变化较大,华东地区现货跌幅较缓,华北地区农膜工厂基本已经满负荷运行,需求见顶,对原料支撑减弱,华南港口库存激增,区域内供应压力增加,价格跌幅较大,与华东价差明显扩大。检修比例3.49%(+0.61%) ,其中线性排产比例36.31%(-4.54%),高压排产15.60%(+1.06%),低压排产43.2%(+2.70%)。近期高压检修装置恢复,仅燕山石化LDPE装置二、三线开车时间待定,高压排产回升,上海金菲HDPE装置计划4月6日开车,福建联合全密度装置二线检修,计划检修5天线性的排产明显下降,低压排产小幅上升,处于季节性高位,二者间的差值明显扩大,后期国产供应低压将增加。短期内品种间的供应格局没有太大变化,非标仍将强于标品,但随着供应边际的改变,非标和标品价差继续扩大的空间有限。久泰能源3月20日投料试车,预计4月可以正式投产,下游全密度装置28万吨/吨,浙江石化延期概率较高。3月的平均检修比例低位往年同期,检修损失量在6.16万吨左右(+0.92万吨),再生料稳定,国产量预计为150万吨左右,一季度PE供应量预计在862万吨左右(含再生),同比上升4.99%,供应增速的压力较大。 4月检修损失量预计在9万吨左右(+2.84万吨),平衡表预计偏弱概率较大。本月PE美金市场价格窄幅波动。月内卡塔尔、印度、博禄装置有检修,东南亚和南亚市场一季度需求较好,外商降价意愿不强,但国内市场供应较为充裕,港口库存持续上升,下游采购难有放量,进口货源累积在中间环节,中小型中间商现货库存压力较大。线性主流成交围绕在1020-1040美元/吨,线性进口利润下降,对于后期的进口量有一定影响。非标美金价格稳中有跌,LDPE主流价格稳定,主流围绕1040-1060美元/吨,低压美金市场部分品种价格下滑,HDPE膜料供应较为充足,美金价格下跌,主流围绕1050-1115美元/吨,其余稳定,中空围绕1050-1080美元/吨,注塑围绕990-1010美元/吨。进口人民币价格跌幅下跌,进口利润环比下降,尤其是HD膜料和中空,但整体仍处于季节性高位,低价进口货的顺挂优势较为明显。月末PE港口库存40.5万吨(+4.1),其中上海港口库存为26.3万吨(+2.8),黄埔港口库存7.9万吨(+1.1),天津港口库存在6.2万吨(0.2)。3月进口货物到港较多,提货速度放缓,港口库存较2月大幅增加,其中上海和黄埔港库存增加较为明显,尤其是黄埔港绝对值仍处于历史同期高位。两油石化库存81.0 万吨(-12万吨),上中旬去库速度缓慢,库存围绕95万吨左右,绝对值处于高位,下旬加速去库,一周内去掉12万吨。上游企业降价去库,月末石化出厂价格企稳,中游库存压力相对较大,被动开单拿货,上半月下游提货意愿一般,下旬开始受税收政策影响,4月份国内增值税降至13%,市场存在发票需求,开票积极性较高,市场成交有所好转,由于货物需要送到才能开票,已销未出库量减少,市场成交情况好转,但是市场呈现走量不涨价的态势。当前市场的核心矛盾在于市场供应较为充裕,国产供应稳定,进口量超预期,港口库存处于高位,绝对价格低位加上减税因素使得下游开票积极性较高,货物需要送到才能开票,已销未出库量减少,市场成交有所好转,但是呈现走量不涨价的态势,由于进口货物较多,港口库存没有出现下滑。库存实际转移速度较慢,价格维持弱势。

【PE周报】塑料01讲完现实,05接棒讲故事,讲预期?? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 聚乙烯周简报(12.09-12.13)|傅晓阳行情回顾上周PE现货市场先抑后扬,线性主流价格7250-7550元/吨,环比跌50-100元/吨;高压主流价格在7850-8150 元/吨,环比跌50-100元/吨;低压各产品多数下跌50-200元/吨不等,其中低压膜跌势最为明显,环比上周跌100-200元/吨。非标品中HD拉丝、HD注塑、LDPE与标品价差维稳;HD薄膜、茂金属与标品价差走弱25-50元/吨不等。基差在前期走弱后随着现货反弹至平水附近;1-5价差由之前的Back结构微弱至窄幅Contango结构。区域价差来看,上周华东与华北标品依旧保持150元/吨的区域价差,华东非标LDPE、HD拉丝、HD薄膜市场价格相较华北表现更好,两地价差走强50-200元/吨不等,HD中空两地价差则走弱50元/吨。国产和进口人民币价差来看,外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强,进口人民币价格相对坚挺,各品种国产-进口人民币价差走弱25-50元/吨不等。 图1 2019年10-12月LL月间结构变化图核心思考先前LL主力合约01在11月、12月以走交割逻辑为主,由基差贴水、月间Back结构到目前主交割地华北区域基差基本平水,月间结构渐呈Contango,结合上一页PPT对于目前塑料供、需、库分析来看,基本面评估呈现中性, 01合约到现在这样的位置没有什么太大矛盾去解决,01合约上的行情基本上是尘归尘,土归土。图2 LL05合约持仓季节性走势图但是05上面充满了不确定性,12月13日来看,05合约量仓齐升,季节性来看近4年高位历史高位,远离交割月的05可以讲故事?讲预期?目前看主力机构持仓,空头持仓占主要优势(产业空单重磅加码顺势移仓5月,讲供应(进口&新装置投产)利空的故事一直在),空头增仓大于多头增仓;也可以侧面映证产业空头的移仓行为。那么确定性看到了,不确定性有没有可能?即多头会发酵什么故事?在当前高持仓,历史低价格的情况中多头的思考是需要密切关注的。图3 LL05合约持仓量与期货价格走势图远离交割月下,春节前高持仓下,期货历史低价格下的多头可以讲宏观的上利多(周末发酵的中美贸易战进行了约20个月以来双方首次就一个协议文本达成一致,中美经贸对话取得第一阶段性成果);当然也可以讲产业上的利多(2020年春节早,地膜旺季需求前置,供应端国产熔指2线性区域性失衡,华东较为紧张,华东华北区域比价可以看出,进口端来看,低端印度熔指2报盘较少,高端报盘价格支撑较强,据悉,外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强)。大持仓下,远离交割月,资金力量大于产业力量,年前塑料大概率存反弹可能性。图4 华东-华北LL区域价差图图5 华东国产-进口人民币价差图远离交割月的春节后,强预期一般来说拗不过产业的弱现实,库存的累积是利空预期,但是近几年来看,节后回来库存端压力超预期,大把降价去库化解一般能衔接到石化装置检修的节点上才企稳,天然空头05合约其实名副其实。图6 华东HDPE薄膜与LL季节性价差走势相关策略现货端目前基本面中性情况下,华东现货标品货源较少,盘面反弹建议标品采取低库存操作,可适当留少部分敞口。非标来看,尤其是HD膜压力较大,与标品比价或继续走弱,需要加紧销售。期现端目前华北LL现货(宝丰7042)主流成交在7230元/吨附近,小幅贴水期货,期货维持逢高沽空思路,期货7350元/吨附近可增加套保单。华东标品目前升水期货100+附近,可加大现货预售,相应增加05多单。此外关注结构性机会,从价差结构来看,目前现货1-5-9合约呈现较为明显的contango结构(正向市场),买现抛期正套操作会对市场形成正反馈作用,即通过显性库存向隐性库存的转移造成市场货源偏紧,资金结合宏观利多情绪拉涨盘面。单边orLL5-9单边可尝试短多05,下方止损7150点,上方止盈7350点;短期产业逻辑下5-9反套,资金逻辑下可短时间尝试5-9正套。注:2019年12月中下旬至2020年1月中上旬操作策略敲黑板十里崎岖半里平,一峰才送一峰迎有问题?找傅老师 ----15615734707别说没有告诉你哦欢迎来撩~~

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